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浙商期貨:PTA迎來產(chǎn)能投放周期,加工費(fèi)將進(jìn)入新區(qū)間

發(fā)布時間:2019/11/08

    11月PTA期價再度下探,月初TA001合約期價最低跌至4768元/噸,創(chuàng)造了近三年來的最低價格,隨著新鳳鳴一期其中一條110萬噸線路于10月30日晚間出料,宣告PTA產(chǎn)能投放周期正式來臨,在此背景之下,PTA期價疲軟,加工費(fèi)跌至年內(nèi)低位(620元/噸),2020—2022年有3000萬噸以上的PTA投產(chǎn)預(yù)期,行業(yè)加工費(fèi)或?qū)⒅匦露x。

  成本端——PX暫無反彈驅(qū)動

  PX方面,10月PX月均價為795.89美元/噸,較9月下降3美元/噸。11月來看,恒逸石化在文萊投資建設(shè)的“PMB石油化工項目”于11月3日正式產(chǎn)出PX合格品,進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營階段,截止目前,我國PX新增產(chǎn)能為恒力石化450萬噸,恒逸石化150萬噸,中化弘潤80萬噸以及海南煉化100萬噸,截止2019年9月,我國進(jìn)口PX總量為1135.63萬噸,國產(chǎn)量約為1012.2萬噸,進(jìn)口依存度52%,較去年同期下降8%,浙石化一期400萬噸PX產(chǎn)能預(yù)計將于明年年初投產(chǎn),后期國內(nèi)PX供應(yīng)增量較大,累庫預(yù)期較強(qiáng),進(jìn)口依存度也將進(jìn)一步下滑,在供應(yīng)過剩預(yù)期下,PX價格難有反彈驅(qū)動。

  PTA供給——關(guān)注新增產(chǎn)能進(jìn)展

  開工方面,10月PTA月均有效負(fù)荷89%,較9月下降4%,當(dāng)下PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)已跌至620元/噸附近,加工費(fèi)承壓令裝置檢修增多,11月有多套裝置存檢修計劃,包括嘉興石化以及亞東石化,關(guān)注檢修落實情況,此外,新鳳一條110萬噸線已于近日投料試車,關(guān)注后期進(jìn)展。

  加工費(fèi)來看,隨著PTA產(chǎn)能投放周期的來臨,新增產(chǎn)能的成本優(yōu)勢愈發(fā)明顯。從PTA的生產(chǎn)過程中,可以了解到PTA的成本包括直接原料成本、制造成本、財務(wù)成本、人工成本等,在原料的消耗方面,新產(chǎn)能的消耗明顯小于老舊裝置,根據(jù)資訊網(wǎng)站測算,行業(yè)中的先進(jìn)產(chǎn)能對PX的消耗可以降至0.65以下,而老舊裝置則需要0.66噸PX,其次,在裝置的維護(hù)這就以及對能耗的利用率的提升,均有助于降低新裝置的成本,根據(jù)測算之后,預(yù)計新產(chǎn)能加工費(fèi)將低至350元/噸附近,因此未來PTA新的加工費(fèi)區(qū)間預(yù)計在350—600元/噸之間。

  需求——終端走弱預(yù)期較強(qiáng)

  利潤端,聚酯方面,10月聚酯產(chǎn)品價格大幅下調(diào),以讓利促銷方式為主,聚酯利潤較9月出現(xiàn)下滑,當(dāng)下DTY利潤較好,切片、POY以及短纖處于盈虧線以上,F(xiàn)DY以及瓶片虧損。

  開工方面,聚酯開工位于9成附近,11月恒逸25萬噸新增產(chǎn)能存有投放計劃,預(yù)計11月中旬開始隨著需求走弱,聚酯開工將出現(xiàn)下滑;終端織造方面,織造開工75.5%,較月初下降2.5%,部分服裝企業(yè)秋冬面料備貨已接近尾聲,春夏面料訂單開始上升,但從往年來看,11月份訂單將逐步減少,且今年春節(jié)提前,預(yù)計后期走弱速度將快于往年。

  產(chǎn)銷庫存方面9月聚酯平均產(chǎn)銷9成左右,當(dāng)下POY庫存天數(shù)為9天,處于中位。

  總結(jié)

  PTA迎來產(chǎn)能投放周期,且聚酯開工預(yù)計在11月中下旬走弱,終端需求臨近尾聲,聚酯企業(yè)有累庫壓力,TA基本面弱勢判斷,后市做空點(diǎn)位參考加工費(fèi)650—700元/噸,靜態(tài)對應(yīng)期價4950—5000元/噸。


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